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股票发行的方式主要有下列几种：
第一，公开发行与不公开发行。公开发行是指股份有限公司为筹集资金，通过证券经销商公开向社会公众发行股票，公开发行也叫公募发行。公开发行的好处是，有利于股东队伍的扩大和产权的分散化，有利于克服垄断和提高股票的适销性。不公开发行是指股份有限公司向公司内部职工和与公司有关的法人（发起人）发售股票。向公司内部职工发行股票也叫内部发行。向与公司有关的法人发行也叫私募发行。
第二，直接发行和间接发行。直接发行是股份有限公司自己承担发行股票的责任和风险，而股票发行的代办者及证券的经销商只收取一定的手续费，而不承担股票发行的风险。间接发行是指股份有限公司把股票委托给投资银行、信托投资公司、证券公司、股票经销商等金融机构包销，包销者赚取差价收益，销售余额包下来等。而股份有限公司不负担风险。
第三，定向募集发行与社会募集发行。定向募集发行是指公司发行股票时，除发起人认购外，其余部分不向社会公众发行。并且应以股权证代替股票。定向募集发行，实际上就是指私募发行与内部发行，但有时也不完全相同。1994年7月之后，由于《公司法》的实施，已经取消了定向募集发行。社会募集发行是指公司发行股票除由发起人认购之外，其余部分向社会公众发行，社会募集发行就是公募发行。
第四，增资发行。增资发行是指已发行股票的股份有限公司，在经过一定的时期后，为了扩充股本而发行新股票。增资发行分有偿增资和无偿增资。
有偿增资可分为配股与向社会增发新股票。配股又分为向股东配股和第三者配股。向股东配股是指股份有限公司增发股票时对老股东按一定比例分配公司新股票的认购权，准许其按照一定的配股价格优先认购新股票。股东配股是公司增资发行中经常采取的一种发行方式，这种方式的优点在于：增资的把握比较大，而且不会引起股权结构的重大变化，有利于保证股东对企业的控制权及其利益。不足之处在于如老股东放弃其认股权，公司的增资就往往不能实现。向第三者配股是指公司向股东以外的公司职工、公司往来客户银行及有友好关系的特定人员发售新股票。由于发售新股票的价格低于老股票的市场价格，第三者往往可以获得较大的利益。这种增资发行的方式采用时必须慎重，否则成为公司拉关系走后门的手段。
向社会增发新股票目的是为了增加公司的资本金，增发股票面向社会，无特定对象。增发股票的价格往往高于面值溢价发行。增发股票要维护老股东的权益，一般在溢价发行时，要给老股东以优先认购权和价格优惠权。
无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可分为积累转增资和红利转增资。积累转增资是指将法定盈余公积金或资本公积金转为资本送股，按比例赠给老股东。红利转增资是指公司将当年分派给股东的红利转为增资，采用新发行股票的方式代准备派发的股息和红利。这就是所谓的送红股。
送股实际上是一种拆细行为，股东手中的股票增加了，但股东的利益并没有增加。送股上市后，股价要进行除权，只有在股票市场行情较好时，出现了填权现象，除权后股价不断上升，股东才能获得一定的利益。如果市场状况不好，出现了贴权现象，除权后股价不断下降，股东的利益反而要受到损害。前边讲的配股与送股一样，除权后也可能产生填权或贴权现象。一般来讲，向第三者配股，因配股价格低于市场价格，第三者总是有利可图的。而向老股东配股，因配股除权后，老股票的价格要下跌至除权价，因此购买配股本身并没有获得任何利益。如果出现填权现象，老股东获得了，也是市场给的，不是上市公司给的，实际上，上市公司在年终分红时，如果采用配股的方式代替分红，就等于上市公司不但没给股东钱，反而还找股东要钱，变成了股东给上市公司分红。如果除权后再出现贴权现象，对股东的利益损害就太大了。
在增资发行中，有时还采取有偿增资和无偿增资相结合的方式，对老股东既送股又配股，送配股的数量是以老股东为基础，按一定比例进行送配。例如每10股送2股配3股，就是指每10股老股可送2股新股，另外每10股老股可配3股新股。送配后，股东原来10股老股变为了15股。
第五，平价发行、折价发行与溢价发行。
平价发行，也叫等价发行或面值发行。是指按股票面值所确定的价格发行股票。平价发行的优点是简便易行，不受股市变动的影响。缺点是不能根据市场上股票价格的水平来确定股票的发行价格。如果股份有限公司经营业绩佳，信誉好，平价发行就会造成供不应求，企业也得不到溢价发行的好处。如果公司经营不善，声誉欠佳，平价发行也会销售不出去。因此平价适合于经营不错，但声誉较小，尤其是初次发行股票的公司使用。
折价发行。是指股票发行价格低于票面价值发行股票，是根据股票发行人与承销商之间的协议，将股票面额打一定的折扣之后发行。一般公司都不采用这种发行价格，因为它影响公司的形象和声誉，似乎公司经营不善或信誉较差。有的国家还用法律明确规定不准折价发行。实际上折价发行在特殊的条件下还是发行的。我国在最初搞股份制试点时就采用过折价发行。当时申于公民缺乏金融意识，市场没有多少股票需求，因此，不得已采用折价发行。而现在，《公司法》已明确规定，股票发行时，不能采取折价发行的方式。
溢价发行。指用高于股票票面额的价格发行股票。《公司法》规定，以超过票面金额为股票发行价格的，须经国务院证券管理部门批准。以超过票面额发行股票所得溢价款列入公司资本公积金。股票为什么可以高于票面额的价格发行呢？股票溢价发行的原因是股票的投资回报率高于市场利率，投资者愿意以较高的价格购买公司的股票，溢价发行可以使股份有限公司获得很可观的一部分溢价收入，因此对溢价发行具有很强的冲动。如果对溢价发行不加以控制，盲目实行高溢价发行股票，对股票市场的发展来讲，后患无穷。溢价发行中，股票发行价格的决定是个关键问题。定价时一般要参考的因素主要有市盈率（按5－8倍的市盈率）。已上市的同类公司股票的交易价格。市场利率等。溢价发行股票时，制定的股票发行价格要经过有关部门批准。但是在现实中，溢价发行时，股票发行价格的决定存在很强的随意性，缺少监督和管理，存在任意走价的现象。《公司法》规定：公司实行折股，可根据公司连续盈利情况和财产增值情况，确定其作价方案。但是这条规定不需要具体化。目前管理层正在制定关于溢价发行股票的法规，对溢价发行加以约束。
认购证发售股票的方法
发行认购证发售股票的方法
此种方式不是向投资人直接发售股票，而是向投资人先发售认购证（或认购表），然后摇号抽签，投资人凭中签的认购证再去认购股票的方法。这种方法是在股票严重供不应求的情况下产生的。我国的经济体制改革刚刚开始之初，由于人们对股份制十分陌生，金融意识和投资意识十分薄弱。因此，最初试行股份制的企业，虽然企业经营成就十分突出，但是股票发行也十分困难。象宝安公司就不得不采取了行政性强制摊派的方法，规定公司的职工购买股票。又如象上海豫园商场，沈阳金杯汽车有限公司等国内经营和知名度都属上乘的企业，发行股票也被迫采取折价发行来完成筹资任务。可事过境迁，随股份制试点的扩大和股市交易的活跃，人们的金融投资意识被唤醒，加上股份制试点和股票发行受到国家的严格控制，因而形成了股票市场对原始股或上市公司股票的求大于供的局面。在这种情况下，我们采取了通过发行认购证发售股票的方法。这种方法又分为两种不同的具体方式。
第一种是限量发售认购表的方式。其主要特点是在发售认购表之前，事先公布认购表发售的总数量，并规定每张居民身份证可购买认购表的数量。例如1992年8月深圳在发行13家上市公司股票时就采用了此种方法。当时深圳政府预定发行认购表500万张，每张100元，每人凭身份证可以购表10张，中签率为10％。由于当时的股票严重供不应求，全国大量的投资者拥向深圳抢购认购表，而发售认购表的组织工作不严，存在少数工作人员私分认购表的现象，结果引发了“8．10”事件。
第二种是无限量发售认购证的方式。这是国家体改委于1993年规定的新股发行方法。这种方法实际上是一种敞开供应，随意购买认购证的方法。这就解决了限量发行认购证所产生的严重的供求矛盾。在一定程度上体现了在购买股票面前，人人机会平等。但是在社会实践中，这种无限量发售认购证的办法也带来许多新的问题。有些问题还是比较严重的。
1．发行范围问题。上海采用无限量发行认购证的办法，最初是允许上海居民凭身份证购买认购证，外地人无权购买。购买股票的中签率很高，成本很低，而二级市场却向全国开放，股票供不应求，价格很高，这造成了各地股民与上海股民在权力上的不平等。上海也曾实行两地发行的办法，例如上海石化股票，同时在上海和深圳发行。但是由于两地购买认购证的数量不同，中签率不同，导致购买股票的成本不同，上海购买成本为8元，深圳购买成本仅为4元，使上海石化股票还未上市，就注定了上海股民被套牢的命运。后来证监会刘鸿儒主席讲话说：股市是全国的股市，股票发行也应向全国股民发行。在这种情况下，各地发
行股票都采取了向全社会无限量发行认购证的办法。但是由于发行地点只是在当地，这又造成了全国各地大户搬运巨额现金“扑表”的现象，既不方便，也不安全，留下许多后患。
2．发行高成本问题。无限量发行方式的成本主要取决于中签率高低。一般认购证的价格2－5元1张，未中签的认购证费用也要计入成本。每张中签认购证可买200－500股股票，股票采取了高溢价的方式定价。因为股民购买欲望很强，往往形成中签率很低的状况，导致购买股票高成本。例如青岛啤酒股票中签率只有万分之六左右，股票一级市场成本价格为12.77元；安徽美菱股票，中签率为万分之五左右，成本价为12.78元；厦门厦工股票因中签率很低，使一级市场成本价为2l元多，而该股票在二级市场一上市仅有13元多，厦工股票的股民们在股票刚刚上市时就已被严重套牢。
3.发行的高浪费问题。因采取无限量发行的办法，到底能发出多少张认购证，事先谁也无法计算，只好多印认购证以备不足。发行完毕后，剩余大量末发出的认购证，只好采用武装押送的办法，一把火烧掉，经常是一把火就烧掉成千上万元钱，浪费极大，对个人来讲也是花了大量钱买废纸。例如认购证2元l张，中签率为万分之五时，股民买1万张认购证需要花2万元，而1万张认购证只能有五张中签，其余9995张认购证都变成废纸，而买这些废纸却要花19990元。可见采用无限量发行的办法，浪费是很严重的。据《中国证券报》1993年10月27日第6版《新股发行方式耗资巨大》一文报道。在1993年短短几个月内，全国股民共投入22．3298亿元资金购买认购申请表。这比1993年1－6月上海74家上市公司的实现利润18．01亿元还要多。这样巨大的股票认购抽签表费用，使投资者白白仍掉了巨额资金。
4．中间盘利问题。有关法规规定，认购证价格只能限于其印刷成本，由于认购证印量很大，一张认购证的成本价格最多不过几角钱，而在发行认购证时，这一张小小的纸片却要卖到二元钱（或五元钱）。如果在一次发行中卖出了一亿张认购证，就可收回2亿元，即使其中一部分上交或所谓捐献了，承销商赚了多少钱也是很容易估算出来的。这极大地增加了股民的投资成本。
5．一级市场的严重投机问题。一般人只看到二级市场的投机现象，实际上在采用无限量发售认购证办法条件下，一级市场的投机性更加严重，甚至是赌博。因为当一个地区准备发行股票时，全国有多少大户去“扑表”？认购证能发出多少张？中签率多少？股票成本价是多少？这一系列问题事先谁也不知道。在发行过程中，发行认购证的数量也严格保密，没有透明度。投资者只能凭猜测来决策，经常产生在发行过程中，购买认购证的人极少，而在发行临结束的最后半小时集中抢购认购证的现象。引起发行量突然放大，导致低中签率，高成本价，使许多人上当。
专项存单发售股票的方法
发行专项存单发售股票的方法
由于认购证发行办法的问题很多，特别是成本高，浪费大的问题非常严重，为了解决这些问题，我们又采用了发行专项存单发售股票的方法。此种方法实际上是把银行储蓄与发售股票相挂钩的一种方法。其基本程序如下：
1．公布股票认购办法。股票认购办法是由承销机构起草，并在报刊上公布的。在公布的内容中必须写明发行股票的种类、数量、价格，以及发行存单的时间、存款额、程序等。公布股票认购办法的目的是对投资者的认购行为进行具体的指导，以保证股票的顺利发行。
2．公布存单与股票发售网点一览表。在表中标明股票的网点名称、地址。几种股票同时发行的，要分别列出每一种股票发行网点的名称的地址，以便于投资者就近认购。
3．公布发行股票工作有关问题的规定。各地在股票发行过程中，所在地政府有关管理监察部门一般要制定关于发行股票工作有关问题的规定。制定规定的目的是为了保证股票发行工作的顺利进行，防止营私舞弊的行为，贯彻公开、公平、公正的三公原则，促进证券市场的健康发展。
4．公布认购专项存单须知，进行存单认购工作。须知一般由各发行网点具体规定。须知中要列明本网点办理认购专项存单的手续、时间、填写专用交款单的方法，最后发售日收市时关于断尾的规定等事项。投资者可根据须知，在规定的日期到有关网点交款认购存单，股票专项存单是在存单发行方式中，为了发行某种股票而让投资者通过存款的形式获得的有参加摇号抽签权力的存款单。
股票专项存单分为正副两联，正联要标明是何种股票的存单，存单面值、存单期限、存单利率和存单号码。正联背面要写明注意事项，副联为抽签凭证，其正面印有凭证号码（与正联号码相一致，以此号码参加抽签），投资者姓名、股东帐号及身份证号码，抽签凭证背面写明注意事项。
股票专项存单以正联作为存款的凭证。凭此，在存款到期后可以领取本金和利息。存单副联是作为摇号抽签的凭证，通过摇号抽签投资者可凭中签的凭证认购股票，办理股权登记手续。
5．公布股票专项存单发售结果。经过几日认购，股票专项存单在规定的日期发售结束之后，承销商要在报纸上刊登发售公告。发售公告中主要说明本次发售存单张数、吸收存款数额、存单中签率以及每张中签单可以认购股票的股数。股民最关心的是存单中签率，从中签率可以推算出每买一整数位存单可有几张存单中签。从而进一步推算出可认购股票的股数。
6．公布专项存单摇号抽签办法，公开进行摇号抽签工作。
由于采用无限量发售存单的方式，在认购存单的发售总量超过了有效认购存单的数量时，必须通过摇号抽签的办法来决定有效认购存单的号码。摇号抽签必须公开举行，并有公证人员参加。在举行摇号抽签仪式之前，应由承销商在报刊上公布专项存单的摇号抽签办法。在办法中要写明摇号抽签的规则、程序，并公布中签率及摇号抽签的时间与地点。
7．公布中签号，中签者交款认股。
在公开举行摇号抽签之后，必须向社会公布专项存单的中签号码，中签号码需经公证人公认，确认有效。
投资者根据公布的中签号码，确认自己的存单是否中签。如果中签，可持存单上中签的抽签凭证到指定的地点交款认股，并进行股权登记。
我国从1993年下半年开始采用存单发行股票的方法，收到了较好的效果，得到证监会的推荐。例如：
青岛海尔股票的发行就采用了这种方式。具体操作方法是在规定的时间内无限量发售专项定额存单，每张存单面额为500元，存期一年，不得提前支取，年利10.98％，每张中签存单可以认购500股,每股面值一元,发行价7.38元,另加收0.60元手续费。这次新股发行从10月12日开始到10月20日圆满结束，预售专项存单526598张，存单中签率为18.98％。成功地实现了股票发行的目标，同“青啤”的发行形成了鲜明的对照。另外，这种方式也正在为其它公司发售股票认购证所采用。有的把定期减为半年或三个月，有的把存单面额进一步降为300元或200元不等。概括地说，这种发售方法把股票的认购权同银行存款储蓄相挂钩，与无限量发行认购证相比，有明显的优越性。首先，因为采用储蓄存款方式，无论中签与否，投资者都不会白白损失资金，还能在一定时期内收回本息，既能体现“三公”原
则，又大大降低了投资风险和认购成本。其次，股票发行总成本大幅度降低，减少了社会浪费。再次，在操作上利用了银行的业务优势，方便了承销商，减少了人员和资金的流动，有利于增加银行的存款。对社会各方面的影响都小，从而有利于股票顺利发行。尤其是它避免了对投资者利益的分割和凭特权获取认购证等不正之风。在中国现在股市发育不健全，股民风险意识不强的条件下，是一种较好的股权证购证发售方法。
当然，这种定额存单的发售方式存在一些问题。
第一是这种发售方式有利于资金充足的大户。因为存款单是定期定额的，需要投入的资金量较大，期限较长，一般小户很难以较少的资金去获取认购新发行的股票的权利。而资金雄厚的大户，购买大量存单，中签就多，也就有权利去购买更多的新股。
第二是占压资金过多，占压资金时间过长。这种发售方式由于需要大量资金支持，而且存单期限较长，这必然造成二级市场严重失血现象，使二级市场资金大量流入一级市场抢购存单。而二级市场由于资金流出，则会出现资金不足，处于低弥状态，从而进一步增加了一级市场股票发行工作的困难。
第三是这种通过发行专项存单发售股票的方法，会造成严重的存款搬家现象，使银行的储蓄失去稳定。因为采用这种发售方法发行股票，是以吸收大量存款为前提的，想购买股票的投资者，如果手中没有足够的现金，那么只有将存在其它银行的储蓄存款大量提出，去换取专项存单。在股票发行期间，有许多投资者都可能采取这种先提款再存款的方式认购股票。
第四是程序复杂，耗费人力过大。通过存单方式发售股票，不仅管理组织者要耗费巨大的人力和时间，仅投资者在整个股票发行期间就要几次到股票发售网点排队办理手续。为了发售网点顺利发行，有时还要雇用治安人员维持秩序。这不但耗费了大量人力，还增加了股票的发行成本。
全额预缴、比例配售、余款即退的发行办法
全额预缴、比例配售、余款即退的发行办法
1．投资者在规定的时间内到指定代理网点，凭本人身份证，股东代码卡，按发行价格和投资者标购数量缴足所需款项。
2．主承销商汇总申购总量，按发行数量与有效申购总量的比例在投资者之间进行分配，并将投资者实际购股数量自动分配到投资者股票帐户上。
3．未购股数多余款项立即退还投资者。本办法解决了认购证发行的高成本、高浪费现象，也消除了存单发行占压资金过多过长的问题，本办法全部通过电脑自动完成，全过程只需2－3周，并在公证部门监督下进行。
本办法是广东广发证券公司在94年7月发行广东肇庆星湖味精股份有限公司股票时推出的。此种办法虽具有许多优点，但也存在一些问题，例如，本办法是面向全社会发行股票，但是发行地点只是当地，因此解决不了外地购买者搬运的问题。此外，如果申购股票数量大大超过了股票发行数量，每个投资者在按申购数量交足股款后，所能真正购到的股票可能在申购数量中所占比例很少，大部分款项还需要承销商退回给投资者。投资者为了多买到股票，必然要多报申购数量，多交纳股款，而越是如此，投资者真正购到的股票数量在申购数量中所占比例越少。这不但会使投资者的资金占压增加，也不利于小户投资者。对承销商来讲，既收款又退款，也增加了工作负担。
证券交易所交易网络系统竞价发行股票的办法
通过证券交易所交易网络系统竞价发行股票的办法
竞价发行是指投资者通过证券交易所电脑交易网络系统进行竞价，确定证券实际发行价并成交的发行方式。竞价发行的具体办法与二级市场的股票买卖方式差不多，但是也有一些具体的差别。竞价发行的程序如下：
1．提出申请。新股竞价发行须由发行公司和承销商向证券交易所提出申请，由证券交易所审核同意后组织实施。
2．公布消息。由证券交易所公布股票发行时间，可以开设专场，也可以在正常交易时间内进行。同时要公布新股竞价发行的具体办法，供投资者了解情况。
3．确定底价。发行公司与承销商经过协商，确定新股发行的底价，并事先公布。一般来讲，发行公司总是希望底价定得高一些，而承销商希望底价定得不要太高，否则，股票发售不出去，剩下的部分全部要由承销商认购。
４．调入资金。投资者在新股发行日之前应将购买股票的资金提前调入证券公司的资金帐户内，作好投资准备。没有办理股票帐户的投资者还应提前办妥股票帐户卡。
5．竞价购股。投资者在规定的日期到证券公司，按照自己决定的报价认购新股。认购新股的方式与购买二级市场股票的方式基本相同。报价最低不能低于底价，最高不能高于99.99元。
证券交易所对认购数量有一定的限制。新股竟价发行申报时，主承销商为唯一的卖方，其卖出股数为新股发行数，卖出价格为发行价。投资者购买新股只需交纳4‰或3‰的手续费，不需交纳印花税。每位投资者只能申报一次，不能撤单。
6．撮合成交。投资者在规定的时间申报购股价格后，由证券交易所电脑主机自动撮合、处理，产生实际发行价格并予以公布；竞价撮合的原则是价格优先、时间优先的原则，交易所电脑主机把所有有效申购委托按价格优先从高到低进行排列，同价位按时间优先排列，然后从高价到低价累计，当累计达到发行量时，该笔委托价为实际发行价。累计范围内所有的委托均按此价格认购，当累计数量未达到发行量时，则所有有效申购委托均按发行底价成交，发行余额由主承销商全部认购。
7．清算交割。新股竞价发布结束后的资金清算，纳入交易所日常清算交割系统，由中央登记结算公司于T+1将认购款划入主承销商的帐户，各证券营业柜台依据成交回报打印“交割凭单”，于成交后的次一个营业日向投资者办理交割手续。
8．股权登记。竞价发行完成后，新股的股权登记由电脑主机在竞价结束后自动完成，并由中央登记结算公司以软盘形式回交主承销商和发行公司。
1994年6月25日我国分别在上海证券交易所和深圳证券交易所进行了竞价发行的试验。上海证券交易所通过竞价发行的方式发行哈尔滨岁宝热电股份有限公司的股票。该股票确定的底价为3.30元，发行数量为2250万股。在竟价时间内（当日上午9-11点）上交所3000多席位中的1500多席位参与了竟价发行。11点零5秒，我国第一个通过竞价发行形成的股票价格终于产生了。由于竞价申报数量高于发行数量，撮合成交的实际发行价格为每股4.60元。此次为该公司募集了1.15亿元资金,比招股说明书公布的募股金额多筹集1300余万元。此发行过程十分顺利，取得了成功。
同日，深圳证券交易所通过竟价发行的方式发行海南金盘实业股份有限公司股票。该股票确定的底价为6.68元，发行股数为2500万股。由于发行底价走得过高，投资者认购不太踊跃，只认购了1千多万股，因认购数量低于发行数量，股票的实际发行价格按底价确定。发行余额一千多万股，由主承销商认购。
竞价发行具有很多优点，在很大程度上解决了其它发行方式产生的问题，是一种值得推广的发行方式。
第一，竟价发行由于采用了计算机无纸化发行，节约了大量的印制认购证或存单的费用，也节约了大量的人力费用。
第二，竟价发行由于是通过证券交易所通向全国各地的计算机网络发行，各地的投资者都可以在当地证券公司购买新发行的股票，解决小户买股的困难，这不仅解决了现金大量搬运的问题，也体现了机会平等，即不管大户和小户都可以方便地在当地购买股票。
第三，竞价发行极大地降低了投资者的认购成本。竞价发行的手续费比二级市场股票买卖的费用还要低（不交印花税），取消了认购证的高额购买成本，杜绝了不合理的中间盘利现象。
第四，竞价发行具有很高的效率，报价撮合，清算与过户全部由电子计算机系统自动完成，速度非常快，而且准确可靠，以往发行股票程序复杂，经常需要十几日才能完成发行工作，而竞价发行在做好工作的基础上，只发行两个小时就可以结束，充分显示了高效化。
第五，竞价发行依靠市场合理竞价，依靠公司的业绩决定发行价格，充分体现了公平原则，杜绝了上市公司人为的高溢价现象，保护了投资者的利益，对上市公司起到了促进作用。
第六，消除了一级市场猜测中签率进行赌博的现象。
第七，竞价发行只需付出股款，不占压资金，减少了存款搬家，对二级市场的资金影响较小。
竞价发行方法在我国刚刚开始试行，从目前情况看，还存在一些问题应当进行研究。
一个问题是是否应事先确定发行底价的问题，竞价发行应当由市场自由竞价决定发行价格。但是，如果不确定发行底价，在股票认购不跟踪情况下，大家都报低价，或有机构打压价格，有可能使通过竞价形成的股票发行价格低于票面价值。如果将底价定得太高，发行公司会获得很大的收益，但是实际上这是一种变现的高溢价发行，不但损害股民利益，而且有可能使股票发行不出去。我们认为，应当按照股票的面值规定发行底价较为合理。因《公司法》规定不能折价发行股票。底价不能定得过高，否则就失去了竞价的意义。在竞价发行时，应主要由市场决定股票价格。
另一个问题是上市公司通过竞价发行股票，如果发不出去怎么办？竞价发行时，市场上只有主承销商一个大卖主，存在上市公司股票卖不出去的可能性。造成这种情况的因素是多方面的：
（1）二级市场低迷，资金紧张，造成一级市场股票发行困难。这种状况不是竞价发行方法引起的，只有通过二级市场的好转加以解决。
（2）因发行底价定得过高，投资者购买成本过高，风险过大，使认购新股的积极性不高。为了避免这种状况产生，必须对底价的确定加以限制，不能由上市公司随心所欲地规定价格，而应主要由市场竞争形成价格。目前上市公司希望把底价定得越高越好，如果股票发不出去，会由承销商全部认购，而上市公司不承担一点责任，没有一点风险，这种状况是不合理的，这只能助长而不能限制上市公司不切合实际地抬高底价的欲望。
（3）因上市公司的经营业绩不佳引起股票发售困难。在竞价发行中出现这种情况是一件好事，股份有限公司能否上市，应由市场来把关，由投资者决定。公司因业绩不佳而发售不出股票，这说明该公司没有资格上市，是“不合格产品”，应退回去暂停上市。何时公司业绩提高了再重新上市。这好比私人劳动要转化为社会劳动一样，只有将私人劳动的产品卖出去了，私人劳动取得了社会的承认，才能够转化为社会劳动，否则，就不能转化为社会劳动。公司也应如此，其股票通过市场竞价发行出去了，这说明得到了市场和投资者的承认，该公司才应上市，否则，就得不到承认，不应该上市。
最后－个问题是，竞价发行股票有可能被机构操纵，例如，在采取此方法发行股票时，股票发行总数为2000万股，如果发行方利用有关联的户头，在购股时多投入200万元，将股价提高了0.50元，发行方就可以多收入1000万元。为了避免竞价发行中操纵市场行为的产生，除了应当限制每一户头购买股票的最高数量，还应当严格禁止与发行方有利益关系的机构购买股票，如发现有不法行为，应严加惩处。
上网定价发行
上网定价发行。也是通过证券交易所交易网络系统发行股票的一种方式。与竞价发行不同的是，上网定价发行不是由股票的购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格，而是在上网发行之前由上市公司与承销商来确定股票的发行价格，在上网发行时，股票的购买者统一按照确定好的价格购买股票。上网定价发行与竞价发行的区别仅仅在于－个是事先人为确定股票价格，一个是由市场的竞争决定股票价格，其它方面，两者是完全一致的。
上网定价发行基本上消除了机构大户在股票发行中操纵价格的行为，但是股票发行时，股价事先由上市公司和承销商制定，能否制定得合理，值得研究。
此外，刚开始使用上网定价发行方法时，因购买者较多，只好采取平均分配的办法，往往造成购买者投入大量资金，结果只能买到很少数量股票的现象。例如1995年东方电机发行股票，使用上了网定价发行方式，社会上有140亿资金申购这只股票。因购股人数过多，只好不管是机构大户还是小户，每个帐户平均分配了100股。而这种平均分配的办法又产生了一个现实的问题，即《公司法》规定上市公司持有1千股以上的股东必须达到l千人，而东方电机股票的发行结果与千人千股的要求出现了矛盾。
后来我们在上网定价发行中又采取了摇号抽签的办法。每个购买者只准认购一千股，并配给一个合同号，认购交款后，由有关部门进行摇号抽签，来确定最终的购股者。这种方式限制了机构投资者的购股积极性。同时，有些大户用个人的名义大量开立股票帐户，以此来增加中签的机会，有的大户甚至跑到大学里找学生帮忙开户。这些作法对股票帐户的管理造成不利影响。
1996年之后，上网定价发行的方式又进行了改进，每只股票发行时，限制每个帐户申报股数的总量（最多不得超过1万股至3万股）。购买股数以1000股为单位，每一单位配一合同号，然后通过摇号抽签的办法确定购股数量。这种办法也存在一定的问题，最主要的问题是在一级市场购买股票到二级市场出售，可以获得高额利润，稳赚不赔，这就使证券机构通过这种办法调入大量资金争购股票，经常出现发行一只股票，冲入600-700亿资金的现象，这不仅使购股中签率严重下降，中小散户难于购到股票，也出现了一级市场中的严重透支行为，还有一些银行为券商购股违规拆借巨额资金，扰乱了金融秩序。
目前我国在股票发行中主要采用了上网定价发行办法，有些地方的股票在发行时采用全额预缴，比例配售，余款即退的方法或存单发行方式，其它的发行办法已陆续被淘汰。但目前使用这三种方法也存在一些问题，需要认真研究，加以改进。
股票的上市
股票上市是指股份有限公司发行的股票到证券交易所挂牌，进行公开交易的过程。
股份有限公司的股票上市，具有很大的优越性。
首先，股票上市可以提高公司的信誉和知名度，因为股票上市需要严格审批，只有业绩非常好，达到上市条件的公司才可以被批准股票上市。同时，在股票上市过程中要经过报刊、电台广泛的介绍与宣传，这对公司是极为有利的。
其次，上市公司可以溢价发行股票或溢价配股，这可以使公司大量集资。特别是在比较紧的金融政策下，银行贷款困难，而上市公司却可以获得集资的好处。
再次，公司经营业绩的优劣不仅要经常地公开披露，而且也会反映到股票的市场价格之中，对公司的经营者形成一种外在的制约，促使公司经营水平不断提高。
正因为股份公司中上市公司可以获得上述优势，因此，股票上市已成为股份公司追求的目标之一。尤其是在我国当前的条件下，资金短缺，谁筹集到了资金，谁就获得了发展的大好时机，谁就能掌握发展的主动权。因此，在公司制的进程中，要求上市的公司日益增多，上市的要求也日益趋迫切。但并非所有发行股票的公司都可进入证券交易所挂牌自由交易。世界各国对股票的上市都进行严格的审批，只有符合条件的股份有限公司，其股票才能上市，股票被批准上市，该公司即成为上市公司。
股票上市的条件
在我国股票的上市必须经过国家授权机构和证券交易所的严格审查，符合国家规定的上市公司标准的允许上市，不符合标准的就不准上市，已经上市的公司，如条件恶化达不到标准要求时，就要停止上市。因此，了解公司上市的条件是很重要的。
《公司法》对股票上市的条件明确规定如下：
第一，股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；
第二，公司股本总额不少于人民币五千万元；
第三，开业时间三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者《公司法》实施后新组建成立的，其全要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；
第四，持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份占公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15％以上；
第五，公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报表无虚假记载；
第六，国务院规定的其它条件。
达到上市条件要求的股份有限公司，可以提出上市申请。
股票上市的程序
股份有限公司申请股票上市，要经过一定的程序。按照《股票发行与交易管理暂行条例》与《公司法》的规定，股票上市的程序如下：
1．上市申请与审批。
《股票发行与交易管理暂行条例》规定，公开发行股票符合条件的股份有限公司，申请其股票在证券交易所交易，应当向证券交易所的上市委员会提出申请；上市委员会应当自收到申请之日起二十个工作日内作出审批，确定上市时间，审批文件报证监会备案，并抄报证券委。
《公司法》规定，股份有限公司申请其股票上市交易，应当报经国务院或者国务院授权证券管理部门批准，依照有关法律、行政法规的规定报送有关文件。
《公司法》同时规定，国务院或者国务院授权证券管理部门对符合本法规定条件的股票上市交易申请，予以批准；对不符合本法规定条件的，不予批准。
而在现实中，并未完全按照有关法规的规定来审批股票上市。目前，股票上市审批主要由国家计委确定全年上市额度，然后将上市额度切块至各省市，各省市政府再根据本地股份有限公司的情况进行分配。符合上市条件的股份有限公司要经过当地政府批准，并经过证监会复审通过，由证券交易所审核批准。
2．申请股票上市应当报送的文件。
股份公司向交易所的上市委员会提出上市申请。申请时应报送下列文件：（1）申请书；（2）公司登记文件；（3）股票公开发行的批准文件；（4）经会计师事务所审计的公司近3年或成立以来的财务报告和由2名以上的注册会计师及所在事务所签字。盖章的审计报告；（5）证券交易所会员的推荐书；（6）最近一次招股说明书；（7）其它交易所要求的文件。
3．订立上市契约。
股份有限公司被批准股票上市后，即成为上市公司。在上市公司股票上市前，还要与证券交易所订立上市契约，确定上市的具体日期，并向证券交易所缴纳上市费。
4．发表上市公告。
根据《公司法》的规定，股票上市交易申请经批准后，被批准的上市公司必须公告其股票上市报告，并将其申请文件存放在指定地点供公众查阅。
上市公司的上市公告－般要刊登在证监会指定的，全国性的证券报刊上。
上市公告的内容，除了应当包括招股说明书的主要内容外，还应当包括下列事项：
（1）股票获准在证券交易所交易的日期和批准文号；
（2）股票发行情况，股权结构和最大的10名股东的名单及持股数；
（3）公司创立大会或股东大会同意公司股票在证券交易所交易的决议；
（4）董事、监事、高级管理人员简历及持有本公司证券的情况；
（5）公司近3年或者开业以来的经营业绩和财务状况以及下一年盈利的预测文件；
（6）证券交易所要求载明的其它情况。
暂停上市与终止上市
公司的股票上市之后，并不是一劳永逸的。如果公司的情况发生变化或经营不善，有可能被暂停上市，甚至终止上市。
《公司法》规定，上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：
（一）公司股本总额，股权分配等发生变化不再具备上市条件；
（二）公司不按规定公开其财务状况，或对财务会计报告作虚假记载；
（三）公司有重大违法行为；
（四）公司最近三年连续亏损。
《公司法》对终止上市也作出了规定：
上市公司对暂停上市的规定第（二）项、第（三）项所列情形之一经查实后果严重的，或者对第（一）项、第（四）项所列情形之一，在限期内未能消除，不具备上市条件的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。
公司决议解散，被行政主管部门依法责令关闭或者被宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。
《公司法》对暂停上市与终止上市的规定，对促使上市公司不断提高经营管理水平，保证上市公司的质量，起到很大的促进作用。 |
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