中国电信运营行业深度分析报告

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四、困难与挑战
1、内部融合
对于网通集团这样一个由北方电信、网通和吉通合并而成的企业来说，最大的问题就是有效融合这三方面的资源，真正实现“1＋1＋1＞3”的效应。“融合创造力量”，是原网通总裁奚国华提出的口号。
（1）融合困难
对于网通集团而言，收购吉通是一个不得不咽下的苦果。吉通2002年收入不到8亿，负债却达28亿之多，以吉通全部10－13亿的净资产来计算，已是资不抵债。从去年并入网通集团开始，吉通的发展实质上已陷入停顿状态。2003年8月初，吉通因未能时支付5000万元贷款本金及2003年第二季度利息，被招商银行提起诉讼。实际上，网通集团也一直为如何处理吉通的巨额债务问题而苦恼，这也是网通集团将吉通融合时间拖延至2003年6月的主要原因。
网通最初试图将吉通“先破产再重组”，将吉通资产通过财政审计，划入新成立的国资委，再由网通集团择优收购，以甩掉的吉通债务包袱，但这一办法最终没有被国资委所认可。张春江履新后，以收购其股份的方式整合了吉通，按照实收资本1比1收购吉通4.819亿元的国有股权，并将其资产、业务和人员与中国网通集团的属地通信企业合并。从2003年6月11日宣布重组吉通开始，网通集团一直未能就吉通的债务问题与债权人达成全面共识，因为网通集团目前的资产负债率已超过50％，加之进军南方电信市场，前期需要投入巨大投资进行网络建设，现金流比较吃紧。
同样融合股权结构异常复杂的小网通也一样充满烦恼。尽管小网通资产规模达168亿元，但2002财年，其资产负债率已达90％，亏损14.3亿。小网通的注册资金为1.98亿人民币，其中包括1.2亿现金和7800万固定资产，2001年2月，小网通海外私募，包括新闻集团、高盛、Dell、新鸿基集团等海外投资方共为小网通注入3.25亿美元，占有网通香港12％的股权。根据当时签订的协议，小网通再次进行股权转让的价格必须高于此次私募的价格，以确保股东利益。以此推算，网通集团收购小网通至少需要213亿元股本金。
此外，北方十省通信公司和南方市场收益同样不容乐观。去年全年中国网通北方10省完成业务收入640亿，仅实现利润20多亿。南方拓展的巨额投资也使得集团盈利能力下降，一年来，中国网通投资约108亿元在南方15省设立了各大区及省通信股份有限公司，但由于同中国电信之间未能实现互联互通，加之前期网络建设投入较大，要实现盈利尚需相当一段时间。
（2）融合过程
截至目前，网通集团融合工作经历了两个阶段。
第一阶段：吉通公司原班人马就地整编，并入中国网通集团。中国网通集团按实收资本1比1收购吉通4.819亿元的国有股权，将其与网通集团的属地通信公司合并。吉通总公司将并入北京通信公司，吉通121家分公司全部就地整编，资产、业务和人员全部并入当地通信公司，其中，福建、安徽、江西、湖南、湖北、上海这“五省一市”的吉通分公司并入当地的小网通。
第二阶段：中国网通集团在北京召开北方融合重组工作座谈会，会议决定，网通控股公司北方10省（区、市）分公司将从网络、业务、人员、资产各方面整建制融入当地通信公司，这一融合重组工作将于年底前完成。中国网通集团北方融合重组工作采取过渡期方式：网通控股公司北方10省（区、市）分公司从网络、业务、人员、资产各方面整建制融入当地通信公司，过渡期内比照作为各地通信公司的子公司进行管理。过渡期截止到12月31日。为实现快速融合，保证人员、业务、客户的稳定，过渡期内采取北方各通信公司和网通控股公司对融合分公司实行双重管理。为加速融合步伐，过渡期内将采取先融合、后资产清理的原则，即先对业务、网络及人员进行融合，资产归属关系及处置权仍维持现状。网通控股公司北方10省（区、市）各分公司在过渡期内保持业务发展和现有客户服务的方式不变，同时纳入当地通信公司统一协调管理，保证现有国际业务和跨区域大客户业务的实施工作。在经营方面，按照北方10省（区、市）通信公司的对外形象进行运营，继续使用CNC Connected（宽带商务）、CNC Community（宽带家园）品牌和现有的17930、17931、171的码号资源。
（3）融合目标
网通集团已对未来重新整合后的集团架构进行了重新划分：未来的网通集团将由北方公司、南方公司、国际公司三大块组成。
（4）困难与挑战——如何让1＋1＋1 ≥ 3 ？
北方通信公司、吉通、小网通合并是政府规划的产物，非市场行为。实际上，吉通与小网通业务与通信公司重合、负债数目及其巨大（2002年吉通亏损28亿元，小网通亏损14.3亿元，北方10省的电信公司净赚24亿元），通信公司一直对重组不感兴趣。唯一的亮点是小网通优异的人力资源状况与灵活的组织体制。张春江一直希望能保留小网通的组织体制，以打破通信公司目前死气沉沉的局面。但是随着重组进程的加快，这一愿望将会很难实现。

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2、南方市场拓展
据网通集团组建南方分公司的重点是两个区域：一是东南沿海地区，因为这里经济基础很好，能立即产生较好的经济效益；一是西部地区，因为这里尽管经济较落后，但由于国家实施西部大开发战略，市场潜力很大。目前，南方地区是网通集团开发较快的市场。
（1）南方业务发展现状
对于南方地区这块占固网领域67％的市场，网通集团自然不会也不能放过，因此重组后它加快了组建南方各省分公司的步伐。目前中国网通集团在南方成立的分公司有西南、广东、江苏、浙江和四川等，网通在南方市场的战场已经逐渐铺开。
在广东、上海等地，网通通信公司已经悄悄放号，目标主要针对企业用户。通过小网通CNC-CONNECTED活动已经奠定的基础，网通公司获得了一定数目的客户。
（2）困难与挑战——南攻北守？
网通确定了南攻北守的战略方针，在巩固北方市场的同时，大力拓展南方市场。但是，目前网通北部市场正面临中国电信北方公司的蚕食，同时南方市场不见起色，大量的投资没有实现应有的投资汇报率。一年后，3G牌照料将颁发，中国网通在巨资投向移动通信业务的同时，不会有充足的资金投入利润微薄的南方固话市场。
3、企业上市
随着中国电信的上市，中国网通成了四大最有实力的运营商中唯一没有上市的公司。旷日持久的重组工作阻碍了网通改制上市的步伐，中国网通在融资方面严重落后于竞争对手。
随着市场的进一步扩展和3G牌照的颁发，中国网通将会面临严重的资金困难问题。能否在全球电信股不景气的状况下逆风上市、能否避免重蹈中国电信上市融资受挫之覆辙，这是对中国网通的严峻考验。

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第四节 中国联通                          
一、集团概况
中国联合通信有限公司（联通集团），成立于1994年7月19日，是经国务院批准的经营全国性基础电信业务和增值电信业务的大型综合电信企业。联通集团目前注册资本158.8亿元，其中国家资本金占79.18％。中华通信系统有限责任公司等15家企业持有其余的20.82％的股权，该15家企业的持股比例均在3％以下。联通集团主要经营以下业务：国际、国内长途通信业务；批准范围内的本地电话业务；移动通信、无线寻呼及卫星通信业务（不含卫星空间站）；数据通信业务、互联网业务及IP电话业务；电信增值业务；国家外经贸主管部门批准的进出口业务；国家允许或委托的其它业务。中国联通集团是我国唯一一家综合电信业务运营企业。中国联通集团拥有两家上市公司，分别是在香港、纽约上市的中国联通股份有限公司，和在上海证券交易所上市的中国联合通信股份有限公司。

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二、集团组织架构
中国联通采取直线职能制组织架构。集团总公司设立企业发展部、财务部、人力资源部、市场营销部、技术部等职能部门。联通集团在全国30多个省、直辖市、自治区设立了300多家分公司和子公司，并拥有两家上市公司，即中国联合通信股份有限公司和中国联通股份有限公司。
中国联通是中国电信运营商中唯一一家采取一级法人制治理结构的公司，旗下子公司均无法人资格。

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三、中国联通股份有限公司概况
中国联通股份有限公司于2000年2月在中国香港注册成立，中国联合通信有限公司（联通集团）将其下属的广东、江苏、浙江、福建、辽宁、山东、安徽、河北、湖北、北京、上海和天津等12个省市的GSM移动通信网、覆盖全国的长途通信网、数据通信网和互联网的资产和业务及其在拥有无限寻呼业务的原国信寻呼寻呼有限责任公司内的股权注入中国联通股份有限公司。联通集团通过其拥有的中国联通BVI公司间接持有该公司20.27％的股份，并通过其控股的中国联合通信股份有限公司（A股公司）及A股公司控股的联通BVI公司间接持有该公司57.20％的股份，余下的22.53％的股份则由公众人士持有。
该公司于2000年6月21和22日分别在纽约证券交易所和香港联合交易所挂牌上市,成为香港有史以来规模最大、除日本外亚洲规模最大的一次股票初次发行，为中国联通进入国际市场奠定了良好的基础。2002年1月3日起，该公司全资拥有的子公司中国联通有限公司（联通运营公司）向联通集团全资拥有的子公司联通新时空移动通信有限公司（联通新时空）租赁在其服务区域内的CDMA网络容量并进行运营。2001年6月1日，该公司股份被纳入恒生指数成分股。2002年12月31日，中国联通股份有限公司完成对联通集团所属的联通新世纪通信有限公司（联通新世纪）股份的认购，联通新世纪在吉林、黑龙江、江西、河南、陕西、四川、重庆、广西、新疆等九省、市、自治区经营GSM移动通信业务，联通新世纪向联通新时空租赁在其服务区域的CDMA网络容量并进行运营。使得该公司是目前唯一一家综合电信运营商，通过联通运营公司已经联通新世纪经营上述二十一省、市、自治区的移动通信（GSM和CDMA）业务和在全国范围内的无线寻呼、国际国内长途电话、数据通信（包括互联网业务和IP电话）及其相关电信增值业务。
在移动通信方面，中国联通股份有限公司是中国两大移动运营商之一。截至2002年12月31日止，按21个省、市、自治区合并计算，该公司的GSM和CDMA移动电话用户已经达到5，971.0万户，已经与67个国家和地区的118个运营商开通了GSM国际漫游业务，并与7个国家和地区的7个运营商开通了CDMA国际漫游业务。在长途和数据通信方面，截至2002年12月31日为止，中国联通股份有限公司的长途电话网络已覆盖329个市地，并在全国内地所有337个市地提供IP电话服务。
在无线寻呼方面，中国联通股份有限公司市中国最大的无线寻呼服务运营商，拥有世界上最大的无线寻呼网和最多的无线寻呼用户，截至2002年12月31日，无线寻呼用户为，768.2万户。
中国联通股份有限公司已经建成了中国第二大宽带光纤传输网络，作为支持移动通信、国际国内长途、数据、互联网和寻呼等不同运营网络的共同平台。截至2002年12月31日止，光纤传输网络总长度已经达到48.6万千米，其中光纤骨干传输网络达到11万千米

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四、中国联合通信股份有限公司概况
中国联合通信股份有限公司是经国务院批准的控股公司，经营范围仅限于通过联通BVI公司持有联通红筹公司的股权，并不直接经营任何其它业务。注册资本为1469659.6万元。该公司发起人投入该公司的净资产共计2261014.8万元，其中联通集团以其全资持有的联通BVI公司51％的股权作为出资，该部分股权经评估并经财政部确认后为2260614.8万元，其余四家发起人各以现金100万出资。发起人的出资按净资产65％的比例折为股本1469659.6万股，未折入股本的净资产计入资本公积金。该公司持有联通BVI公司51％的股权，联通集团持有联通BVI公司其余49％的股权。该公司首次公开发行股票募集资金扣除发行费用后将全部用于收购联通集团持有的联通BVI公司的股权。中国联合通信股份有限公司对联通红筹公司、联通运营公司拥有实际控制权，可以合并联通红筹公司的财务报表。
中国联合通信股份有限公司的股东在2002年末共有641，361户，其中前十名股东持股情况如下表所示。

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中国联合通信股份有限公司的控股及参股公司如下：
1、联通BVI公司
联通BVI公司为投资控股公司，不直接经营任何业务，设立该公司是国际上为了合法规避相关税收的通行做法。截至2002年6月30日，联通BVI公司经审计的总资产为113,722,896,690元，净资产为49,312,552,862元,2002年上半年利润为1,806,496,961元.
2、联通红筹公司
联通红筹公司于2000年2月8日在香港成立，是一家按照香港法律注册的有限责任公司。2000年6月，联通红筹公司进行了全球首次公开发行，并于香港、纽约两地上市，募集资金56.5亿美元。发行后联通BVI公司持有联通红筹77.47％的股份，境外公众持有其余22.53％的股份。
3、联通运营公司
联通运营公司成立于2000年4月21日，成立时注册资本为650，249万元，是联通集团的全资子公司。随后联通集团将联通运营公司100％的股权转让予联通红筹公司，联通运营公司成为联通红筹公司的全资子公司。目前联通运营公司的经营范围为国内、国际长途通信业务；广东、江苏、浙江、福建、辽宁、山东、安徽、河北、湖北、北京、上海和天津12省市移动通信业务；无线寻呼业务；互联网业务和IP电话业务；技术咨询和技术服务。
五、移动通信业务业绩分析
2002年，中国联合通信股份有限公司取得骄人的经营业绩。全年主营业务收入达到394.8亿元，比2001年增长36％。移动通信业务收入为314.6亿元，同比增长49.1％，占主营业务收入的79.7％。其中，GSM业务收入为281.3亿元，同比增长33.3％；CDMA业务收入达到33.3亿元。全年移动通信业务利润为140.4亿元，主营业务利润率为44.6％。
2003年5月份中国联通新增用户较4月份减少15.7％至146.5万户,不过跌势主要集中于GSM网络, CDMA网络用户增长较4月份为佳。2003年5月份, GSM移动电话用户5,889万户，新增82.7万户，较4月份118.3万户增长，明显放缓；不过, CDMA新增用户63.8万至921.8万户，新增用户较4月份55.8万户为佳。GSM总用户中, 3,143.7万户为签约用户, 2,745.3万户为预付用户。GSM业务今年累计新增用户为542.5万户, CDMA累计新增用户297.3万户。互联网用户累计为910万户，较4月增6.3％；寻呼用户持续下跌，由4月份1,448.3万户降至1,375.2万户。
1、用户数量分析
（1）2002年用户总量
2002年，中国联合通信股份有限公司的移动电话业务取得长足发展。无论是GSM业务还是CDMA业务都在市场上表现不俗，GSM业务保持强劲增长的势头，CDMA业务完成了年初既定发展目标。
表 25  2002年中国联通移动业务用户明细表
移动业务类别        2002年12月        比去年净增数

GSM业务        全部用户        3862.3        1159.0
        签约用户        1867.9        219.0
        预付费用户        1994.4        940.0

CDMA业务        全部用户        449.1        449.1
        签约用户        449.1        449.1
        预付费用户        0        0
（2）用户总量持续增加。
截止2002年底，联通移动业务用户总数达到4311.4万户，比1999年增加了9.4倍，比2001年增加了59％，其中，预付费用户和签约用户分别增加了89％和41％，相当于当年中国移动通信公司11770万用户总数的36.6％。而截止1999年12月份底，中国联通才发展移动业务用户415.4万户，仅为当年中国移动通信公司3308万用户总数的12.6％。

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（3）用户总数增幅放缓
中国联通用户总数增幅从2000年的3.1倍降为2002年的1.41倍，增幅下降趋势明显。下降的主要原因是预付费业务增幅下滑。1999年以来，预付费用户年增加幅度居高不下，最高时达到29.3倍，最低也达1.89倍，直接推动了用户总数的增加。而经过几年大力发展，预付费业务数量已及其庞大，而基数大必定意味着增幅下滑，同时随着国内竞争加剧，中国移动通信公司推出动感地带等业务、实施降低资费等措施吸引低端用户，分流了大量预付费用户。

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2、用户通话总量
2002年，中国联通移动业务用户通话量总时长达到677.5亿分钟，比上一年增长了76％，是1999年的10.3倍。如此迅速的增长得益于中国联通移动业务用户的增加和各地优惠通话活动。

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3、ARPU与MOU
1999年—2002年，中国联通GSM业务平均每用户每月收入（MOU）呈现出缓慢下降的趋势，三年共下降22.2％，2002年，已达到155（分钟/户/月）。中国联通平均每用户每月收入（ARPU）直线下降，2000年ARPU仅为1999年的41.6％，达到69元。下降原因主要来自两个方面：一是预付费比例提高，MOU下降；二是市场竞争加剧，中国联通加大优惠促销力度造成收入增长减缓。